Đón xem Biên bản cuộc họp Fed: những điểm cần theo dõi

Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố biên bản cuộc họp hai ngày 14-15/06 trong hôm nay, các nhà đầu tư sẽ có được cái nhìn sâu hơn về góc độ phân tích kinh tế và những điều cân nhắc mới nhất của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ.

Nguyên nhân đằng sau đợt tăng lãi suất 0,75% của Fed vào hồi tháng 6, mức tăng lớn nhất kể từ năm 1994, đã được truyền đạt rất rõ ràng. Trước khi bước vào cuộc họp thiết lập chính sách, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ở Mỹ đã đạt mức cao nhất trong vòng 40 năm qua và một báo cáo riêng cho thấy mức dự báo lạm phát dài hạn đối với người tiêu dùng đã tăng đến mức đáng báo động. Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng kể từ đó đã được điều chỉnh giảm, nhưng vẫn cao hơn mức mục tiêu 2% của Fed. Giới chức ngân hàng trung ương Mỹ cho biết càng lúc càng có nhiều người quan ngại về lạm phát kỳ vọng bởi vì tâm lý e sợ lạm phát có thể trở thành một “lời tiên tri tự ứng nghiệm” khi kỳ vọng về giá cả trong tương lai cao hơn thúc đẩy người tiêu dùng tăng chi tiêu.

Trong cuộc họp báo và phiên điều trần trước Quốc hội Mỹ tiếp theo sau đó vào tháng trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhấn mạnh rằng nhiệm vụ chống lạm phát là ưu tiên hàng đầu của ngân hàng trung ương nước này, ngay cả khi phải trả giá bằng tăng trưởng kinh tế. Lạm phát vốn đã làm xói mòn sức tăng trưởng và ông Powell thể hiện quyết tâm hạ nhiệt nhu cầu sau giai đoạn bùng nổ do gói kích thích tài chính và tiền tệ thời đại dịch nhằm ổn định giá cả.

Kể từ cuộc họp tháng 6 và lần xuất hiện trước công chúng gần đây nhất của Chủ tịch Powell, giá hàng hóa đã giảm xuống, lãi suất thế chấp tăng và thị trường lao dốc khi tâm lý lo ngại suy thoái ngày một nóng lên.

Dưới đây là một vài điểm mấu chốt mà các nhà đầu tư nên chú ý để tìm ra manh mối cho giai đoạn sắp tới.

Tăng mạnh lãi suất: chỉ “một lần thôi” hay sẽ còn nữa?

Trước khi có quyết định vào tháng 6, phương án tăng lãi suất thêm 0,75% vốn dĩ chỉ là một kịch bản xa vời. Ông Jerome Powell từng nói rằng lựa chọn ưu tiên của ông không phải là ở mức độ đó, nhưng Phố Wall tin là có. Kết quả cuối cùng chủ yếu sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế trước cuộc họp ngày 26-27/07, trong đó chỉ số CPI tháng 6 sẽ được công bố vào ngày 13/07. Các chuyên gia kinh tế của Deutsche Bank kỳ vọng dữ liệu kinh tế trước thềm cuộc họp sẽ chạm ngưỡng cần thiết để Fed “giảm bớt” tốc độ tăng lãi suất, nhất là khi có nhiều quan chức Fed đã úp mở về phương án tăng mạnh 0,75% thêm lần nữa trong tháng này.

Tại thời điểm này, giới trader dự đoán có khoảng 83% xác suất Fed tăng 75 điểm cơ bản thêm lần nữa vào tháng 7, và 78% xác suất tăng 0,5% trong tháng 9.

Câu chuyện lạm phát

Phương án tăng 0,75% là một điều rất bất ngờ cho đến ngay trước thềm cuộc họp, cho nên biên bản cuộc họp tháng 6 có lẽ sẽ phản ánh rõ diễn biến lo ngại của các quan chức Fed về tình hình gia tăng lạm phát để rồi dẫn đến quyết định chính sách quyết liệt như đã thấy, theo các chuyên gia kinh tế tại Citibank. Bên cạnh thái độ và ý chí của ông Powell trong lời cam kết làm giảm lạm phát bất chấp những hậu quả tiêu cực đối với đà tăng trưởng, biên bản này cũng có thể sặc mùi “diều hâu” đối với một thị trường đã trở nên quá nặng nề với rủi ro suy thoái kể từ cuộc họp tháng 6.

Mặc dù có các dấu hiệu cho thấy lạm phát đã đạt đến đỉnh điểm, chẳng hạn như giá đồng giảm và tín hiệu cảnh báo từ các con số hàng tồn kho từ các nhà bán lẻ như Target (TGT, +2,34%) và Walmart (WMT +1,32%), nhưng diễn biến này chủ yếu xảy ra sau cuộc họp của Fed vào tháng 6 và sẽ không được thể hiện trong biên bản cuộc họp. Cả hai hiện tượng vừa nêu vẫn chưa phản ánh qua các dữ liệu kinh tế và giới đầu tư vẫn còn phải chờ xem liệu điều này có đủ để hạ nhiệt lạm phát hay không. Chủ tích Jerome Powell từng nói rằng ông cần phải xem “bằng chứng rõ ràng và thuyết phục” rằng lạm phát đang giảm, như vậy biên bản kỳ này có thể sẽ làm sáng tỏ về những bằng chứng đó.

Mối lo tăng trưởng

Bên cạnh quyết định lãi suất mới nhất, các dự báo kinh tế hàng quý được cập nhật cho đến năm 2024 cũng như các mức ước tính mới cho dài hạn cũng được tung ra. Trong bản tóm tắt về các dự báo kinh tế cho tháng 6, hay còn gọi là SEP, các quan chức Fed đã nâng kỳ vọng đối với lãi suất huy động vốn, hạ ước tính tổng sản phẩm quốc nội và nâng dự báo tỷ lệ thất nghiệp. Fed đã nâng ước tính ngắn hạn cho PCE cơ bản, hoặc nói cách khác chính là chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân trừ đi thành phần lương thực và năng lượng, đồng thời hạ dự báo cho chỉ số này vào năm 2023 và 2024 và nhắc lại rằng tỷ lệ lạm phát căn cứ theo thước đo đó cuối cùng sẽ quay trở lại mức mục tiêu.

Một số nhà kinh tế nói rằng phiên bản SEP mới nhất vẫn còn quá lạc quan và không đáng tin. Chẳng hạn, làm thế nào để lạm phát có thể giảm sâu về mức 2% vào năm tới trong khi GDP vẫn tăng 1,7%? Kể từ khi phát hành, ông Powell và các quan chức Fed khác đã trực tiếp nói rõ về những khó khăn trong việc thiết kế kế hoạch “hạ cánh mềm”, tức là kịch bản mà ngân hàng trung ương Hoa Kỳ hạ nhiệt lạm phát vừa đủ mà không làm đảo ngược đà tăng trưởng.

Cú xoay trục tiếp theo của ông Powell

Theo góc nhìn của nhà phân tích Jim Reid từ Deutsche Bank, Fed chỉ mới bước vào chu kỳ tăng lãi suất được 3 tháng rưỡi và thị trường hợp đồng tương lai đã hấp thụ trước khoảng 0,7% mức cắt giảm lãi suất trong giai đoạn sau cuộc họp tháng 02/2023. Trong tình huống đó, lãi suất chính sách được giả định đạt cao điểm ở khoảng 3,39%.

Khi những lo ngại về tăng trưởng ngày càng nóng lên, trong đó nhiều nhà kinh tế hiện cho rằng kịch bản suy thoái là không thể tránh khỏi và một số nhà phân tích đã kéo dự báo về thời điểm bắt đầu suy thoái từ năm 2023 sang năm nay, thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục giảm và các nhà đầu tư đang tự hỏi Fed sẽ cần thấy gì để chuyển trọng tâm ưu tiên từ lạm phát trở lại tăng trưởng.

Lần này cũng không phải là ngoại lệ. Giới đầu tư thường xuyên đặt ra nhiều nghi vấn rằng liệu thị trường đã giảm đủ sâu để khiến Fed tạm dừng hoặc đảo ngược chiến lược hay chưa? Gần đây, khi mà thị trường vẫn còn biến động và các tin đồn về suy thoái ngày càng lan rộng, chủ đề này cũng ngày càng nóng lên.

Hiện tại, giám đốc chính sách toàn cầu Roberto Perli tại Piper Sandler cho biết Fed sẽ không hề tạm dừng hoặc thay đổi lộ trình của họ. Biên bạn cuộc họp tháng 6 có lẽ sẽ phản ánh ý chí đó. Những gì xảy ra về sau cũng sẽ càng bất định hơn nhiều.

Đăng Khoa - Theo barrons.com