Giảm 32% – liệu cổ phiếu Starbucks có sẵn sàng để phục hồi?

Starbucks có thể tăng trưởng nhiều hơn nữa, nhưng hành trình đó có thể sẽ không dễ dàng như vẻ bề ngoài.

Chuỗi cửa hàng cà phê nổi tiếng Starbucks Corporation (SBUX) vừa công bố một số kế hoạch đầy tham vọng tại Ngày hội nhà đầu tư năm 2022 của mình. Ban quản lý công ty đã nêu chi tiết lộ trình tăng trưởng lợi nhuận 15-20% mỗi năm trong vài năm tới. Triển vọng đó đang khiến các cổ đông của công ty khấp khởi vui mừng về giá cổ phiếu – hiện đang giảm 32% so với mức đỉnh lịch sử.

Nhưng đạt được mức độ tăng trưởng này có thể sẽ khó hơn so với vẻ bề ngoài. Nhà đầu tư cần biết có một số rủi ro đáng chú ý trước khi sở hữu cổ phiếu Starbucks. Dưới đây là những gì nhà đầu tư có thể kỳ vọng trong vài năm tới và cách để xác định xem liệu cổ phiếu đã phản ánh những trở ngại tiềm ẩn trong định giá của mình hay chưa.

Starbucks có thể tăng trưởng doanh thu đủ nhanh không?

Ban lãnh đạo Starbucks đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hàng năm từ 10% đến 12% trong vài năm tới. Mục tiêu này có nghĩa là tăng trưởng sẽ được tăng tốc so với lịch sử gần đây; công ty đã ghi nhận mức tăng trưởng trung bình hàng năm 9,5% trong thập kỷ qua và chỉ 7,4% trong năm năm gần nhất. Trong biểu đồ bên dưới, bạn có thể thấy sự giảm tốc này – trước khi sụt giảm mạnh trong đại dịch Covid-19 và phục hồi mạnh mẽ cho đến nay.

https://v5.airtableusercontent.com/v1/8/8/1665619200000/ZFt14HO4CSIzEuZckVJ6nw/xnunw0HmSQyxdtmsJ8B-qjgx4Kt9BScgCSXIuKL9ZtfFIrJonTai9Cwr3G09D9nZZdW6BDNYuu0I2zu3At2apQ/7cxr7wDrqCQaM1mgZdyMPFw7zFD0reXbDbptpk4fqVA

Doanh thu (tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước) của Starbucks. Dữ liệu theo Ycharts

Starbucks đã tăng doanh số bán hàng cùng cửa hàng thêm 5% trong năm 2019 – năm điển hình cuối cùng trước khi công ty đối mặt với tình hình phức tạp do đại dịch Covid-19 gây ra. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng trên toàn cầu trong năm đó đã được thúc đẩy bởi mức tăng 1% trong khối lượng đơn hàng, có nghĩa là tăng trưởng đã phụ thuộc rất nhiều vào việc tăng giá. Tua nhanh đến báo cáo thu nhập Q3/2022 của công ty, doanh số bán hàng cùng cửa hàng trên toàn cầu đã tăng 3%, được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng 6% thông qua việc tăng giá, bù đắp cho khối lượng đơn hàng giảm 3%.

Lạm phát đang lan tràn, và tâm lý người tiêu dùng đang ở gần mức thấp nhất trong cả một thập kỷ. Môi trường kinh tế này đang khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu Starbucks có thể tiếp tục tăng giá hay không. Nhà đầu tư không nên mặc định một cách mù quáng rằng Starbucks hiển nhiên có thể đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng, đặc biệt là khi công ty đang phải đối mặt với một nền kinh tế tiềm ẩn yếu kém. Công ty chắc chắn có thể tăng trưởng, nhưng có lẽ nhà đầu tư nên chờ xem họ có làm được những gì họ hứa không đã. Starbucks có kế hoạch mở các cửa hàng mới và sử dụng công nghệ để khai thác tốt hơn các cửa hàng hiện có. Tuy nhiên, tăng trưởng dường như vẫn là một yêu cầu cao đối với nhiều người cho đến khi các cổ đông thực sự thấy điều đó xảy ra.

Công đoàn và lạm phát có thể gây áp lực lên lợi nhuận

Tăng biên lợi nhuận là một phần quan trọng khác trong việc tạo ra mức tăng trưởng thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) 15-20% mỗi năm. Starbucks đang nhắm mục tiêu “mở rộng dần dần” trong vài năm tới, dựa trên các cải tiến công nghệ như tự động hóa, những cải tiến trên chuỗi cung ứng, các định dạng cửa hàng mới như cửa hàng chuyên dùng để nhận hàng và tăng cường dịch vụ mua hàng nhanh không vào cửa hàng drive-thru.

Một lần nữa, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, để đạt được mục tiêu này, công ty sẽ phải đảo ngược xu hướng gần đây trong hiệu suất tài chính của mình. Cụ thể, biên lợi nhuận hoạt động của công ty có vẻ đã đạt đỉnh vào năm 2017 và đang ở trong một xu hướng sụt giảm dài hạn trong hầu hết năm năm qua. (Một lần nữa, nhà đầu tư nên loại trừ sụt giảm trong đại dịch COVID-19).

https://v5.airtableusercontent.com/v1/8/8/1665619200000/gfSbHmd7FKK6e02UZeWHOQ/WhCDjiWpOUCkMxbY5RdmOymG0EOYzX7O5C6isihurWk88HqHOquRpLZOtOlIY8KL9XJBZOAAP-UFaRxrbOp9iA/vnDptPqX9M33cBE2oTj62k6RxqQQKWTkwZBq0CIBtPk

Biên lợi nhuận hoạt động của Starbucks (12 tháng gần nhất). Dữ liệu theo Ycharts

Trong Q3, Starbucks đã ghi nhận biên lợi nhuận hoạt động không tính theo GAAP giảm 400 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái do chi phí tăng cao và tăng lương. Công ty hiện đang đối phó với mối đe dọa ngày càng lớn từ phong trào công đoàn tại khắp các cửa hàng của mình. Vấn đề đã bùng lên khi một trong những cửa hàng Starbucks ở New York trở thành cửa hàng đầu tiên gia nhập công đoàn. Kể từ đó, khả năng phong trào công đoàn lan rộng tại khắp các cửa hàng đã hiển hiện rõ nét hơn. Hơn 300 cửa hàng Starbucks đã tổ chức các cuộc bỏ phiếu gia nhập công đoàn và khoảng 245 cửa hàng đã bỏ phiếu ủng hộ. Các công đoàn có thể làm tăng đáng kể chi phí lao động trong một doanh nghiệp. Và ngay cả khi việc thành lập công đoàn thất bại, điều đó cũng có nhiều khả năng là do Starbucks xoa dịu công nhân của mình bằng mức lương và phúc lợi cao hơn. Một lần nữa, Starbucks chắc chắn có khả năng tăng biên lợi nhuận. Nhưng về cơ bản, Starbucks đang phải bơi ngược dòng để làm việc đó và nhà đầu tư nên chờ đợi xem kết quả trong những quý tới sẽ như thế nào.

Starbucks có quá nóng để cầm vào tay ở thời điểm hiện tại?

Nhà đầu tư nên biết Starbucks vẫn có thể là một khoản đầu tư đáng giá ngay cả khi họ bỏ lỡ các mục tiêu đặt ra trong Ngày hội nhà đầu tư 2022. Xét cho cùng, nhắm mục tiêu cao không cần phải là một mệnh đề đạt/không đạt. Cổ phiếu đang giảm hơn 30% so với mức đỉnh lịch sử, khiến hệ số giá trên thu nhập (P/E) rơi xuống mức 30 lần dựa trên ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là thu nhập trên một cổ phiếu đạt 2,87 USD trong năm 2022. Cổ phiếu Starbucks đã giao dịch ở mức P/E trung bình 30 lần trong thập kỷ qua. Như vậy, cổ phiếu đang có định giá ngang bằng với các mức tiêu chuẩn trong lịch sử.

Nếu ban lãnh đạo Starbucks đạt được mục tiêu đặt ra trong Ngày hội nhà đầu tư, giá cổ phiếu hôm nay có thể là một cơ hội vàng khi nhìn lại từ tương lai. Khả năng đẩy nhanh tăng trưởng doanh thu và EPS từ mức trung bình của thập kỷ ít nhất cũng được cho là sẽ hỗ trợ cho mức định giá hiện tại, và thậm chí có thể giúp Starbucks nhận được mức định giá cao hơn từ thị trường. Tuy nhiên, nhà đầu tư chưa nên vội vàng tin tưởng vào Starbucks. Các mối đe dọa đối với tăng trưởng của công ty và kết quả hoạt động gần đây của họ cho thấy một tốc độ tăng trưởng nhanh hơn có thể khó đạt được hơn so với vẻ bề ngoài.

Không có gì xấu hổ khi kiên nhẫn. Nhà đầu tư nên xem xét trì hoãn việc mua cổ phiếu cho đến khi định giá giảm hơn nữa hoặc Starbucks cho thấy những kết quả vững chắc chỉ đến thành công.

Huân Hà - theo fool