Hậu BCTC: cổ phiếu Disney đã trở thành một giao dịch ‘mua ngay không cần nghĩ’

Với quá trình phục hồi đang diễn ra, cổ phiếu Disney vẫn bị định giá thấp.

Disney (DIS) đã là một cường quốc giải trí toàn cầu trong gần một thế kỷ. Nhưng trong hai năm rưỡi qua, ông lớn này cũng đã phải vật lộn với đại dịch.

Các rạp chiếu phim đã bị đóng cửa và quá trình sản xuất bị trì hoãn. Các hoạt động thể thao trực tiếp đã bị gián đoạn trong vài tháng, và các công viên giải trí đã bị đóng cửa hoặc hạn chế công suất trong phần lớn thời gian đại dịch. Disney+, dịch vụ truyền phát trực tuyến được ra mắt vào tháng 11 năm 2019, đã là một điểm sáng vào thời điểm ban đầu. Nhưng với mức giảm 37% của cổ phiếu trong năm vừa qua, nhà đầu tư có vẻ đã quên mất tiềm năng của tập đoàn phép thuật này.

Trước báo cáo thu nhập quý tài chính thứ ba của Disney– được công bố vào chiều thứ Tư – nhà đầu đã rất muốn biết liệu công ty có thể tận dụng động lượng phục hồi sau đại dịch hay không. Và ông vua giải trí đã hoàn toàn chinh phục nhà đầu tư. Doanh thu trong quý đã tăng 26% lên 21,5 tỷ USD, đánh bại ước tính ở mức 20,6 tỷ USD. Thu nhập trên một cổ phiếu sau điều chỉnh đã tăng 36% lên 1,09 USD, đánh bại kỳ vọng ở mức 1 USD.

Điều khiến nhà đầu tư yên tâm nhất trong báo cáo thu nhập của Disney là mô hình kinh doanh “bánh đà” của công ty, nguồn gốc thành công của họ trong quá khứ, cuối cùng đã quay trở lại. Không giống như các công ty truyền phát trực tuyến thuần túy như Netflix, tài sản trí tuệ của Disney có thể được sử dụng nhiều lần cho nhiều hoạt động khác nhau, củng cố tất cả các mảng kinh doanh của công ty. Chẳng hạn, một nhân vật trong một bộ phim nổi tiếng như Frozen có thể được kết hợp vào một món đồ chơi ăn khách, một điểm tham quan tại công viên giải trí, một trải nghiệm giải trí trực tiếp, một loạt phim hoạt hình hoặc bất kỳ sản phẩm tiêu dùng nào. Cách tiếp cận đa hướng đó giúp củng cố mối quan hệ của khách hàng với thương hiệu và xây dựng nhiều dòng lợi nhuận có thể hỗ trợ lẫn nhau. Mô hình này sau đó đã được củng cố mạnh mẽ hơn với sự phát triển của Disney+, dịch vụ cho phép người dùng đăng ký tiếp cận thế giới giải trí Disney 24/7.

Bánh đà Disney đã quay trở lại

Phần lớn sự tập trung của nhà đầu tư trong những năm gần đây là vào hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến, và điều đó hoàn toàn hợp lý. Truyền phát trực tuyến đã khuynh đảo hệ sinh thái truyền hình cáp vốn mang lại nhiều lợi nhuận cho các công ty truyền thông truyền thống như Disney. Tuy nhiên, các dịch vụ như Disney+ mang đến cho công ty cơ hội sở hữu trực tiếp mối quan hệ với khách hàng và tăng mức độ gắn bó với thương hiệu bằng cách mang đến cho khách hàng những gì họ muốn.

Tăng trưởng tổng thể trong lĩnh vực truyền phát trực tuyến vẫn mạnh mẽ, với tổng số người dùng đăng ký Disney+ tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái lên 152,1 triệu. Tăng trưởng so với quý trước đã tăng tốc ở mọi khu vực địa lý ngoại trừ Bắc Mỹ, nơi họ chỉ có thêm 100.000 người dùng đăng ký, đạt 44,5 triệu trong quý tài chính thứ ba. Trên thị trường quốc tế, dịch vụ đã bổ sung thêm 6 triệu người dùng mới trong quý, nâng tổng số lên 49,2 triệu. Công ty cũng đã có thêm 8,3 triệu người dùng đăng ký trên Disney+Hotstar, dịch vụ giá rẻ chủ yếu tập trung vào thị trường Ấn Độ, đạt tổng số 58,4 triệu. Với 14,1 triệu người dùng đăng ký Disney+ được thêm vào chỉ trong một quý duy nhất, có thể thấy vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng cho nền tảng truyền phát trực tuyến này.

Do phải đầu tư vào nội dung truyền phát trực tuyến, công ty đang thua lỗ nhiều hơn trong phân khúc phát trực tiếp đến người tiêu dùng. Khoản lỗ đã mở rộng từ 293 triệu USD lên 1,06 tỷ USD ngay cả khi doanh thu tăng 19% lên 5,06 tỷ USD. Tuy nhiên, Disney có thể chấp nhận lỗ trong mảng kinh doanh truyền phát trực tuyến đang tăng trưởng.

Công ty Nhà Chuột đang bù đắp cho mức thua lỗ rộng hơn của dịch vụ truyền phát trực tuyến với sự phục hồi của hoạt động kinh doanh công viên giải trí – hoạt động đã ngừng trệ trong đại dịch. Doanh thu từ mảng công viên đã tăng 70% lên 7,4 tỷ USD trong quý. Thu nhập hoạt động cũng đã tăng từ 356 triệu USD lên 2,2 tỷ USD mặc dù công viên Disney tại Thượng Hải vẫn đóng cửa trong hầu hết quý tài chính thứ ba.

Với mô hình kinh doanh bánh đà của mình, Disney có thể đổ lợi nhuận của công viên giải trí vào hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến, mang lại cho họ nhiều lợi thế hơn so với các đối thủ truyền phát trực tuyến khác. Để so sánh, Netflix đã đốt hàng tỷ đô la tiền mặt trong vài năm trước khi mở rộng đến quy mô đủ lớn để có thể hỗ trợ chi tiêu cho nội dung mà không phải gánh thêm nợ.

Lý do để mua cổ phiếu Disney

Disney vẫn đang phải đối mặt với một số khó khăn liên quan đến đại dịch, đặc biệt là với công viên Disney Thượng Hải vẫn tạm thời đóng cửa. Tuy nhiên, đó cũng là một dấu hiệu khác cho thấy kết quả tài chính của công ty còn nhiều dư địa để cải thiện. Trong bốn quý vừa qua, thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh đã tăng lên 3,45 USD. Tuy nhiên, EPS sau điều chỉnh hàng năm của Disney đã đạt đỉnh lịch sử ở mức 7,08 USD trong năm tài chính 2018 trước khi công ty mua lại tài sản giải trí của Fox và ra mắt Disney+.

Nói cách khác, Disney hiện tại là một công ty lớn hơn đáng kể so với hồi năm 2018, và EPS của họ sẽ vượt qua con số 7,08 USD ghi nhận vào năm đó khi hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến trưởng thành. Nhà Chuột cũng có thể đạt đến con số đó sớm hơn dự kiến, đặc biệt là khi Disney+ tung ra một gói cước hỗ trợ quảng cáo vào tháng 12 và công viên Disney Thượng Hải mở cửa trở lại khi tình hình COVID được cải thiện ở Trung Quốc. Đáng chú ý, cổ phiếu về cơ bản đã đi ngang trong năm năm qua, có nghĩa là thị trường có vẻ đang bỏ qua hoàn toàn giá trị của Disney+.

Tính theo mức EPS 7 USD, cổ phiếu sẽ có hệ số giá trên thu nhập nhỏ hơn 18 lần, thậm chí còn rẻ hơn P/E của S&P 500 ở mức 21 lần. Ở mức giá này, cổ phiếu Disney trông có vẻ là một món hời, xét đến việc hoạt động truyền phát trực tuyến vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng và các công viên giải trí của họ cũng không hoạt động hết công suất.

Hiện tại, cổ phiếu Disney đang cung cấp cho nhà đầu tư sự kết hợp độc đáo giữa tăng trưởng và giá trị, nhưng mức giá hời này có thể sẽ không tồn tại lâu. Những lo ngại về suy thoái và lạm phát đã đè nặng lên cổ phiếu, nhưng cũng có những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đang phục hồi trở lại, và lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng lên khi công ty phục hồi sau đại dịch.

Ở mức giá hiện tại, tiềm năng tăng giá của cổ phiếu Disney đang lớn hơn nhiều so với rủi ro giảm giá.

Huân Hà - theo fool