Merrill Lynch: Thị Trường “Siêu Tăng Trưởng” Đã Mất, Tương Lai Ảm Đạm Phía Trước

Theo phân tích của Ngân hàng Mỹ Merrill Lynch, thị trường “Siêu tăng trưởng” xuất hiện sau cuộc khủng hoảng tài chính đã kết thúc do tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tăng và nợ quá nhiều.

Thay vào đó lợi nhuận trên thị trường sẽ thấp hơn, phần lớn trong số đó sẽ tập trung tại những khối tài sản bị ảnh hưởng trong quá trình phục hồi, nhà chiến lược đầu tư trưởng Michael Hartnett của BofAML cho biết trong một bản lưu ý quy mô rộng khi xem xét thị trường sau 10 năm kể từ vụ sụp đổ của Lehman Brothers.

"Hồi kết của Thị trường Siêu tăng trưởng: thời kỳ kết thúc của số thanh khoản quá độ = thời kỳ kết thúc của lợi nhuận vượt trội", ông Hartnett nói.

Theo Merrill Lynch, nhắc đến thanh khoản tức là ám chỉ rằng các ngân hàng trung ương đã bơm tới 12 nghìn tỷ đô la vào nhiều chương trình nới lỏng định lượng hỗ trợ 713 gói cắt giảm lãi suất trên toàn thế giới. Dẫn đầu phong trào là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cơ quan này đã giữ lãi suất chuẩn của nó quanh mức gần bằng 0 trong bảy năm và có thời điểm bơm vào bảng cân đối riêng của họ đến hơn 4,5 nghìn tỷ đô la.

Tất cả các gói kích thích đó đã giúp S&P 500 gia tăng 335% kể từ thời điểm chạm đáy trong cuộc khủng hoảng.

Nhưng khi Fed và những ngân hàng khác kết thúc chương trình thu mua tài sản và dần dần tăng lãi suất, các nhà đầu tư sẽ phải chống chịu trước những thay đổi đáng kể, ông Hartnett viết.

Trong bối cảnh đó, ông khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào "tính bất định, đặc điểm đổi mới và tính trường tồn" giúp mang lại lợi ích cho các công ty dược phẩm và những đột phá trong công nghệ, cùng với trải nghiệm đầu tư vào hàng hóa, cổ phiếu giá trị và thị trường bên ngoài Mỹ và Canada trong thời kỳ lạm phát.

"Fed hiện đang trong chu kỳ thắt chặt, bỏ qua giảm phát mang tính cơ cấu, tập trung vào lạm phát theo chu kỳ", ông nói. "Cho đến khi chu kỳ tăng lãi suất của Fed kết thúc, chúng tôi nghi ngờ rằng lợi nhuận tuyệt đối từ tài sản tài chính sẽ vẫn còn rất ít và dễ biến động."

Mức lãi suất thấp và các chương trình nới lỏng định lượng mạnh mẽ đã làm tích tụ một khoản nợ khổng lồ trên toàn cầu - từ 172 nghìn tỷ đô la trước khủng hoảng tới 247 nghìn tỷ đô la hiện nay. Nợ của Trung Quốc tăng 460% lên 40 nghìn tỷ USD, nợ chính phủ trên toàn cầu tăng 73% lên 67 nghìn tỷ USD, và tổng nợ của chính phủ Mỹ đã tăng gần 82% kể từ ngày 15/9/2008, dấu mốc sụp đổ của Lehman, cũng là thời điểm bùng nổ một cuộc khủng hoảng dai dẳng trong nhiều năm.

Các nhà đầu tư quá quen với những điều khoản nới lỏng hào phóng của ngân hàng trung ương hiện đang đánh giá thấp quyết tâm bình thường hóa chính sách của Fed, ông Hartnett nói. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất bảy lần kể từ tháng 12 năm 2015 và sẽ tiếp tục tăng thêm hai lần nữa trước cuối năm nay.

Trong lúc Phố Wall tràn ngập những mối lo ngại như hiện giờ, ông Hartnett có lưu ý rằng việc tăng thêm lãi suất ngân hàng có thể khiến lãi suất trái phiếu ngắn hạn vượt cao hơn lãi suất dài hạn, một tình thế mà trong đó đường cong lợi suất nghịch đảo xuất hiện trước mỗi đợt khủng hoảng trong bảy cuộc suy thoái đã qua.

“Tuy vậy, Fed vẫn nói rằng ‘lần này sẽ khác’ và họ sẽ không hủy kế hoạch tăng lãi suất chỉ vì một đường cong phẳng/nghịch đảo,” ông nói. “Nếu Fed có xu hướng thắt chặt tiền tệ nhiều hơn dự đoán thì đó sẽ là yếu tố xúc tác lớn nhất có khả năng tạo ra những tổn thất mới trên thị trường tài sản”.

Đã có những trường hợp gián đoạn thị trường có thể trở nên tồi tệ hơn: ông Hartnett gọi tiền ảo bitcoin là thứ "bong bóng lớn nhất từng tồn tại" có khả năng gây ra những tổn thất tiếp theo.

Trụ cột cuối cùng của thị trường xu hướng tăng trưởng đã được thúc đẩy bởi chương trình cắt giảm thuế hồi năm ngoái và nó cũng góp phần giúp tạo điều kiện tăng thu nhập doanh nghiệp cùng với một đợt mua lại cổ phiếu hoàn toàn mới dự kiến sẽ vượt mức 1 nghìn tỷ đô la trong năm nay. Số tiền mua lại tài sản tính tổng cộng là 4,7 nghìn tỷ đô la kể từ cuộc khủng hoảng.

Tuy nhiên, ông Harnett lo ngại rằng hoạt động nới lỏng tài chính đã góp phần gây ra trạng thái "phân cực" tại những thị trường từng chứng kiến màn gia tăng hiệu suất của Mỹ và tách biệt so với tình trạng suy yếu của thị trường toàn cầu. Hai trường hợp kích thích tài chính đáng kể gần nhất kết thúc với hệ quả "định giá tiền tệ vượt mức, lạm phát nội địa gia tăng và xuất hiện tình trạng phân lập khổng lồ trên thị trường toàn cầu".

Ông Hartnett khuyên các nhà đầu tư nên theo dõi các cổ phiếu ngân hàng, khi chúng là những cổ phiếu đã tăng cao hơn cùng đà tăng với lãi suất. Nếu mối tương quan đó bị phá vỡ, nó sẽ báo hiệu cho tác động tiêu cực lớn hơn từ chính sách thắt chặt của Fed.

Đăng Khoa - Theo CNBC