Nhận định chuyên gia: cổ phiếu Twitter đã giảm 11% – nhưng sẽ còn giảm thêm nữa

Bây giờ khi Elon Musk đã quyết định rằng ông không muốn sở hữu Twitter, Phố Wall đang cố gắng suy nghĩ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo và công ty mạng xã hội sẽ có giá trị như thế nào trên cơ sở là một thực thể độc lập.

Twitter headquarters in San Francisco, California, U.S., on Thursday, April 21, 2022. Elon Musk said Morgan Stanley and other financial institutions are providing about $25.5 billion in debt financing for his bid to buy Twitter Inc. as he looks to pile pressure on the company to engage with his offer. Photographer: David Paul Morris/Bloomberg

Cổ phiếu Twitter đã giảm 11,3% hôm thứ Hai, nhưng dường như vẫn được định giá để phản ánh khả năng một thỏa thuận vẫn sẽ xảy ra ở mức giá thấp hơn. Các nhà phân tích cho biết, nếu không bán được, cổ phiếu Twitter có thể sẽ giảm thêm 30% nữa.

Trong một lá thư được tiết lộ trong đơn đệ trình lên SEC vào chiều thứ Sáu, luật sư của Musk cho biết ông đang rút khỏi thỏa thuận mua Twitter (TWTR) với giá 54,20 USD/cổ phiếu, khẳng định công ty đã vi phạm các điều khoản trong thỏa thuận khi không tiết lộ đầy đủ chi tiết liên quan đến các tài khoản giả mạo trên trang web của mình. Twitter phủ nhận việc giữ lại thông tin này và nói rằng họ sẽ đệ đơn kiện để buộc Musk hoàn tất thương vụ.

Cổ phiếu Twitter đã đóng cửa phiên hôm thứ Hai ở mức 32,65 USD/cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với giá chào mua của Musk, nhưng vẫn được cho là cao hơn nhiều so với giá trị nội tại của công ty. Hầu hết các chuyên gia Phố Wall dường như nghĩ rằng một công ty Twitter độc lập với thương vụ tiếp quản không thể hoàn tất dựa trên triển vọng hiện tại sẽ giao dịch trong phạm vi từ 25 đến 30 USD/cổ phiếu.

Hãy nhớ rằng năm 2022 cho đến nay đang là một năm tồi tệ đối với các cổ phiếu mạng xã hội. Mặc dù cổ phiếu Twitter đã giảm 23% trong năm nay, đó là một mức giảm tương đối khiêm tốn so với cổ phiếu Pinterest (PINS), giảm 49%; Meta (META), giảm 51%; và Snap (SNAP), giảm 70%.

Nhà phân tích Rohit Kulkarni của MKM Partners lưu ý rằng Snap, Pinterest và Meta đều đang giao dịch ở hệ số giá trên Ebitda (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) dự phóng thấp nhất trong lịch sử. Ông lưu ý rằng Twitter đang giao dịch ở hệ số khoảng 16 lần, nhưng đã giảm xuống 12 lần ở mức đáy hồi tháng 3 năm 2020 và trước đó đã giảm xuống 9 lần vào tháng 4 năm 2016. Sử dụng một hệ số giá trên Ebitda gần mức 10 lần, cổ phiếu sẽ nằm trong khoảng 24 USD đến 26 USD, Kulkarni nói. Các nhà phân tích khác cũng đưa ra kết luận tương tự.

Có những ý kiến ​​khác nhau trên Phố Wall về những gì sẽ xảy ra từ đây, nhưng họ chủ yếu rơi vào hai phe.

Một số nhà phân tích cho rằng thỏa thuận sẽ được đàm phán lại với mức giá thấp hơn. Chuyên gia phân tích điểm chuẩn Mark Zgutowicz khẳng định 37 USD/cổ phiếu sẽ là một “thỏa hiệp tốt,” và một thỏa thuận ở mức giá đó sẽ vì lợi ích tốt nhất của các cổ đông. “Chúng tôi nghi ngờ không bên nào muốn một cuộc chiến pháp lý kéo dài, kiệt quệ, và hội đồng quản trị của Twitter phải cân nhắc khả năng gây hại cho nhân viên và cơ sở cổ đông từ rủi ro phải tiết lộ bổ sung bất kỳ dữ liệu nội bộ nào trong vụ kiện tụng. Chúng tôi tin Elon Musk thực sự muốn điều hành Twitter và tin hành động tốt nhất cho cả hai bên là một sự thỏa hiệp.”

Nhà phân tích James Lee của Mizuho cũng khẳng định “kịch bản hợp lý nhất” sẽ là đàm phán một thỏa thuận mới với mức giá thấp hơn, hoặc một thỏa thuận cho phép Musk “quay xe,” tránh kiện tụng kéo dài.

Những người khác thì nghĩ rằng Twitter sẽ phải đi một mình: Nhà phân tích Angelo Zinino của CFRA đồng ý rằng một thỏa thuận hoặc sửa đổi giá chào mua sẽ là tình huống tốt nhất cho cả hai bên, nhưng ông cũng cho rằng Twitter sẽ khó chấp nhận mức giảm giá đủ lớn để làm hài lòng Musk.

Theo quan điểm của ông, kịch bản có thể xảy ra nhất là Twitter vẫn độc lập. Nhưng Zinino cảnh báo rằng công ty đang phải đối mặt với một thị trường quảng cáo khó khăn trong nửa cuối năm nay và đầu năm 2023. Ông cũng nhận thấy nguy cơ công ty có thể bị tiêu hao nhân tài khi tương lai của họ ngày càng nằm trong nghi vấn.

“Với việc Musk chính thức rút lui khỏi thỏa thuận, chúng tôi nghĩ rằng triển vọng kinh doanh và định giá của cổ phiếu Twitter đang ở trong tình trạng bấp bênh,” Zinino viết. “Chúng tôi nhận thấy rủi ro từ thị trường quảng cáo không chắc chắn, cơ sở nhân viên bị thiệt hại và lo ngại về tình trạng tài khoản giả mạo/định hướng chiến lược như một công ty độc lập.”

Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush cho biết tình hình này là một “cơn ác mộng” đối với Twitter, dẫn đến việc công ty phải leo lên dốc “giống như Everest” để “vượt qua vô số thách thức phía trước,” bao gồm thay đổi nhân viên, quảng cáo rầm rộ và những lo lắng của nhà đầu tư về vấn đề tài khoản giả mạo, cùng nhiều thứ khác.

Nhà phân tích Andrew Boone của JMP Securities khẳng định phản ứng trực giác của ông là Musk không còn muốn sở hữu Twitter nữa, với điều kiện vĩ mô ngày càng trở nên tồi tệ và đội ngũ nhân viên  ngày càng hao mòn. Boone viết trong một ghi chú nghiên cứu rằng ông “ngày càng” nghĩ rằng tương lai của Twitter sẽ là độc lập.

Các tình huống khác cũng có thể xảy ra. Có thể hình dung, với việc cổ phiếu giảm mạnh, một người mua thay thế sẽ có khả năng xuất hiện, mặc dù chưa có ai xuất hiện cho đến nay và không có người mua rõ ràng.

Cũng có thể các cuộc đàm phán sẽ thất bại, dẫn đến kiện tụng kéo dài, trong đó Musk thắng và bỏ mặc thỏa thuận hoặc Musk thua và mắc kẹt trong việc trả mức giá ban đầu. Trong cả hai trường hợp kiện tụng bạn đều có thể tưởng tượng những phiên tòa bất tận kéo dài hàng chục năm.

Huân Hà - theo barron’s