Tất tần tật về thương vụ mua cổ phiếu Porsche khi IPO: Mã được nhiều nhà quản lý giỏi nhất chờ đợi mua vào

Với thương vụ lên tới 75 tỷ EUR (65 tỷ GBP, 74 tỷ USD), IPO của Porsche sẽ là một trong những thương vụ IPO khủng nhất Châu Âu từ trước đến nay. Mặc dù cấu trúc lợi nhuận sẽ ảnh hưởng đến việc định giá, nhưng sẽ không có gì ngạc nhiên nếu một số nhà quản lý giỏi nhất thế giới có ý định mua vào cổ phiếu tiềm năng này.

Chúng ta hãy cùng nghiên cứu cơ sở dữ liệu độc đáo về các khoản nắm giữ của các nhà quản lý quỹ hàng đầu, để xem liệu Porsche có thể hợp thị hiếu của các nhà đầu tư này hay không.

Vì sao Porsche là một trong những thương vụ IPO khủng nhất Châu Âu?

Điểm nổi trội của Porsche là biên lợi nhuận cao chót vót cùng danh tiếng về chất lượng xe. Tuy nhiên, kế hoạch niêm yết và bán ra một phần tư cổ phần công ty đi kèm với nhiều tranh cãi. Số lượng cổ phiếu ưu đãi được bán ra sẽ không có quyền biểu quyết và sẽ để lại cho Porsche SE 25% cổ phần và một phiếu có quyền biểu quyết để chặn các động thái phản đối hoặc loại bỏ bất kỳ cách tiếp cận giá chào mua tiềm năng nào.

Tuy nhiên, số lượng đăng ký đã vượt mức và dự kiến sẽ vẫn mở cho đến giữa tuần tới, trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên thị trường chứng khoán Frankfurt.

Porsche, hãng sản xuất chiếc xe hơi đầu tiên vào năm 1948, có sáu mẫu xe cốt lõi, một loạt các mẫu xe chạy điện hoàn toàn hoặc kết hợp, và có kế hoạch ra mắt nhiều sản phẩm hơn trong vòng hai năm tới.

Động thái niêm yết được thực hiện trước một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu có thể làm giảm doanh số ô tô hạng sang và sau khi các nhà sản xuất ô tô phải đối mặt với tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng. Một phần do Covid-19 gây ra và sau đó là do cuộc chiến do Nga phát động tại Ukraine. Sau khi phục hồi mạnh mẽ vào năm ngoái, chỉ số Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts đã giảm hơn 16% kể từ đầu tháng Một.

Porsche - Doanh thu khủng, lợi nhuận hoạt động hàng tỷ Euro

Tuy nhiên theo bản cáo bạch của Porsche công bố vào thứ Hai, nhà sản xuất ô tô được dự báo sẽ tạo ra lợi nhuận từ doanh số bán hàng. Trên thực tế, biên lợi nhuận hoạt động dao động từ 17% đến 18% một năm, sau khi điều chỉnh do ảnh hưởng của khoản tiền phạt liên quan đến vụ bê bối 'động cơ diesel' của VW. Dữ liệu được tính toán dựa trên doanh thu dự kiến trong khoảng 38 đến 39 tỷ EUR. Con số này lớn hơn nhiều so với mức lợi nhuận trên doanh số bán hàng là 19,4% trong nửa đầu năm, khi Porsche đạt doanh thu 17,9 tỷ EUR và lợi nhuận hoạt động gần 3,5 tỷ EUR.

Các đơn vị cạnh tranh cao cấp

Cơ sở dữ liệu và xếp hạng cổ phiếu trong bài dựa trên niềm tin của nhà quản lý quỹ, trong đó cung cấp cho chúng ta một số manh mối về mối quan tâm của các nhà quản lý quỹ hàng đầu đối với cổ phiếu ô tô hạng sang của Châu Âu. Được thiết lập dựa trên các chủ đề thịnh hành của Fix the Future, chúng ta sẽ cần làm rõ mối quan tâm của các nhà quản lý quỹ khi mua cổ phiếu của các công ty đầy triển vọng. Ở đây chúng ta sẽ tìm thấy một số nhà đầu tư bền vững hàng đầu với những khoản nắm giữ lớn trong lĩnh vực này.

Hãy cùng nhìn lại sự cạnh tranh chính giữa các nhà sản xuất ô tô được niêm yết trên bình diện châu lục: Ferrari (IT: RACE), BMW (DE: BMW) và Mercedes-Benz (DE: MBG). Không có nhà quản lý cấp cao nào đầu tư vào đối thủ Aston Martin Lagonda được niêm yết tại Anh của Porsche.

Ferrari là hãng xe được các nhà quản lý cấp cao yêu thích. Nhà sản xuất ô tô hạng sang của Ý điều hành hoạt động kinh doanh ấn tượng bậc nhất dựa trên một loạt các thước đo hiệu suất, mặc dù cho đến nay cổ phiếu cũng đang có mức định giá cao nhất. 

Porsch hướng tới điện khí hóa nhưng vẫn giữ được lợi thế riêng qua cách định vị thị trường, nổi bật so với các thương hiệu cao cấp khác

Tất cả các đối thủ Châu Âu đã niêm yết của Porsche đều đang coi việc triển khai các mẫu xe điện làm trọng tâm trong chiến lược đầu tư. Nhất là trong bối cảnh các lệnh cấm bán xe chạy xăng chuẩn bị được đưa ra.

• Năm ngoái, gần một phần tư số xe Porsche giao cho khách hàng là xe chạy bằng điện (bao gồm cả những chiếc sử dụng pin) và công ty đặt mục tiêu tăng con số này lên 50% vào năm 2025.
• Ferrari chuẩn bị trình làng mẫu xe thể thao chạy hoàn toàn bằng điện đầu tiên vào năm 2025 và dự kiến xe hybrid và xe chạy hoàn toàn bằng điện sẽ chiếm 60% sản phẩm hãng cung cấp vào năm sau.
• BMW cho biết 15,9% lượng xe giao trong nửa đầu năm là xe điện. Công ty đặt mục tiêu cung cấp khoảng một chục mẫu xe chạy hoàn toàn bằng điện vào cuối năm tới và hy vọng xe chạy toàn bộ bằng điện sẽ chiếm một nửa tổng doanh số bán hàng của công ty vào năm 2025.
• Mercedes-Benz cho biết đã bán được 57.600 chiếc xe điện trong nửa đầu năm, chiếm 11,8% tổng doanh số của thương hiệu xe con. Công ty tuyên bố mục tiêu của mình nhằm hướng tới một giải pháp thay thế hoàn toàn bằng điện cho mọi mẫu xe họ sản xuất vào năm 2025 và hy vọng doanh số bán xe hybrid và xe điện sẽ chiếm 50% doanh số bán hàng vào cùng thời điểm.

Đơn vị: EUR

Nguồn: FactSet. EV = giá trị doanh nghiệp; Ebit = thu nhập trước lãi vay và thuế

Cổ phiếu của Ferrari nằm trong danh sách sở hữu của 28 nhà quản lý quỹ ưu tú và công ty đứng ở vị trí thứ 280 trong danh sách xác nhận của Fix the Future, với gần 6.000 công ty. Điều đó khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu của một số nhà đầu tư thông minh nhất thế giới trong số các nhà sản xuất ô tô cao cấp được niêm yết ở Châu Âu.

Dựa trên các số liệu nghiên cứu, các bên có khối lượng nắm giữ cao nhất là Mark Baribeau và Thomas Davis tại PGIM, những người nắm giữ cổ phần trong ba quỹ, bao gồm quỹ PGIM Jennison Global Opportunities. Theo sau họ là Tom Coutts và Simon Webber, với quỹ Vanguard International Growth.

Công ty sản xuất mẫu xe đầu tiên vào năm 1947, cùng thời với Porsche. Công ty được niêm yết lần đầu ở New York vào năm 2015 và sau đó là ở Milan vào đầu năm sau với giá 43 EUR/cổ phiếu.

Kể từ đó, cổ phiếu đã tăng hơn gấp ba lần giá trị, mang lại cho tập đoàn mức vốn hóa thị trường dưới 36 tỷ EUR. Chừng đó là bằng một nửa mức vốn hóa Porsche đang tìm kiếm.

Tại bản cập nhật hàng quý gần đây nhất, Ferrari nói với các nhà đầu tư rằng ngưỡng giao dịch mạnh mẽ gần đây đã khiến công ty phải dỡ bỏ hướng dẫn kết quả kinh doanh của mình trong năm nay. Tập đoàn đang dự báo doanh thu ròng hàng năm đạt khoảng 4,9 tỷ EUR và biên lợi nhuận Ebitda trên 35%.

Những con số này không thể so sánh trực tiếp với Porsche, nhưng chúng chỉ ra rằng mặc dù doanh số của Ferrari thấp hơn nhiều, nhưng lợi nhuận của công ty lại cao hơn đáng kể. Trong bản cáo bạch của mình, Porsche nhấn mạnh biên lợi nhuận Ebitda của công ty là 26,4%.

Ferrari giới hạn nghiêm ngặt sản lượng bán ra để tăng giá và biên lợi nhuận xe hơi. Porsche quyết định bán với giá thấp hơn để bù bằng số lượng. Tuy nhiên, Porsche vẫn giữ cho thương hiệu này đủ độc quyền để tạo sự khác biệt với các thương hiệu cao cấp chính thống hơn do BMW và Mercedes-Benz cung cấp.

Cách định vị thị trường này sẽ là tin tốt giúp cho Porsche ngày càng nổi tiếng, dựa trên niềm tin thấp hơn của các nhà quản lý quỹ cao cấp đối với BMW và Mercedes-Benz.

Ngay giữa lộ trình

Chỉ có sáu trong số các nhà đầu tư hàng đầu thế giới nắm giữ một vị thế với hãng sản xuất ô tô Đức BMW, đứng ở vị trí thứ 875 trong danh sách xác nghiên cứu của bài viết. Những người nắm giữ BMW nhiệt tình nhất bao gồm Daniel Ling và Filipe Benzinho, với quỹ MassMutual Overseas, tiếp theo là Alan Hsu trong quỹ Hartford Climate Opportunities. Cả hai quỹ đã cắt giảm lượng cổ phiếu nắm giữ vào đầu năm nay.

BMW sản xuất nhiều loại động cơ, từ động cơ diesel và plug-in hybrid đến các mẫu xe chạy hoàn toàn bằng điện như i4 và i4 M50. Công ty cũng sản xuất xe máy, xe Minis và xe hơi Rolls-Royce.

Một lần nữa, rất khó để so sánh trực tiếp với Porsche. Tập đoàn này không chỉ tạo ra nhiều loại phương tiện hơn, bao gồm cả các mẫu xe giá rẻ hơn, mà còn sử dụng thuật ngữ hơi khác trong báo cáo tài chính của mình.

Trong báo cáo tài chính, BMW đã kiếm được lợi nhuận trước thuế gần 16,2 tỷ euro trong sáu tháng đầu năm với doanh thu 65,9 tỷ euro. Tập đoàn cho biết tỷ suất lợi nhuận trước thuế của công ty đạt 24,5% trong giai đoạn này, mặc dù tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh xe hơi chỉ dừng lại ở mức khiêm tốn 8,5%. Một phần nhờ vào thương vụ mua lại phần lớn cổ phần trong liên doanh BBA của Trung Quốc, nhà sản xuất ô tô đang đưa ra hướng dẫn thu nhập tăng mạnh trong cả năm. Công ty cũng kỳ vọng biên lợi nhuận trước thuế cả năm trong mảng  kinh doanh xe hơi của mình sẽ nằm trong khoảng từ 7% đến 9%, với lợi nhuận giảm do bổ sung BBA vào kết quả kinh doanh.

Tiếp tục tụt hạng trong dữ liệu nắm giữ của các nhà quản lý cao cấp là Mercedes-Benz của Đức. Công ty thuộc sở hữu của nhiều nhà quản lý cao cấp hơn BMW, với tổng cộng chín người ủng hộ. Nhưng những nhà đầu tư này có niềm tin với cổ phiếu thấp hơn nên cổ phiếu chỉ dừng lại ở ngưỡng 1218 trong danh sách Fix the Future.

Người nắm giữ khối lượng lớn nhất là Suzanne Senellart tại quỹ Mirova Europe Environmental Equity. Bà nắm gần 2,6% quỹ đầu tư tập trung vào hãng xe hơi, chiếm vị thế lớn thứ 13 trong danh mục 58 cổ phiếu. Trong số này còn có Ling và Benzinho tại MassMutual, những người nắm giữ vị thế cổ phiếu Mercedes-Benz bên cạnh BMW.

Trong nửa đầu năm, Mercedes-Benz đã điều chỉnh thu nhập trước lãi vay và thuế 9,9 tỷ euro trên doanh thu 71,3 tỷ euro. Tập đoàn này đang đặt mục tiêu đạt được lợi nhuận trên doanh số 14% vào giữa thập kỷ này, một mục tiêu công ty từng đánh bại nhờ phân khúc ô tô và nhánh tài chính nhưng lại tụt hậu với bộ phận xe tải trong nửa đầu năm. Công ty đã thông báo cho các cổ đông rằng họ mong đợi mức lợi nhuận điều chỉnh từ doanh số bán xe ô tô từ 12% đến 14% trong cả năm. Trong khi doanh thu của công ty vượt xa Porsche, nhà sản xuất ô tô sắp niêm yết lại dẫn đầu về số liệu này.

Cổ phiếu giao dịch với bội số gấp năm lần thu nhập dự phóng của năm nay, trong khi đó năm ngoái công ty đã mang lại lợi nhuận 7,5%.

Vì sao các nhà quản lý giỏi nhất thế giới đang háo hức muốn mua vào cổ phiếu Porsche?

Chỉ cần sử dụng phép tính đơn giản, trong đó tăng gấp đôi thu nhập đã công bố của Porsche trên mỗi cổ phiếu là 2,75 EUR trong nửa đầu năm, mức định giá trung điểm của phạm vi giá cổ phiếu 76,50 EUR và 82,50 EUR sẽ mang lại cho tập đoàn này bội số giao dịch gấp 14,5 thu nhập trong năm nay.

Đáng chú ý hơn cả, Porsche đặt mục tiêu chia đến 50% lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức.

Đánh giá tiềm năng ngành ô tô

Ngành công nghiệp ô tô là một lĩnh vực khó định hướng đối với các nhà đầu tư và các công ty, khi hàng loạt quy định và hoạt động đầu tư mạnh vào công nghệ đã thúc đẩy sự phát triển của thị trường xe điện.

Trước đây các nhà quản lý cao cấp thường tập trung vào các nhà sản xuất ô tô khác - chẳng hạn như Tesla, cũng như nhà sản xuất ô tô Trung Quốc BYD, nơi một số người cho rằng đang dậm chân tại chỗ.

Khi đặt cược cực lớn vào Ferrari trong số các mã ô tô cao cấp nhất ở Châu Âu, các nhà quản lý cao cấp không chỉ ủng hộ chất lượng kinh doanh mà còn ủng hộ vị thế chiến thắng nổi bật của công ty trong lĩnh vực này, về cả tăng trưởng giá cổ phiếu và lợi nhuận.

Ferrari tăng trưởng vượt trội và lợi nhuận từ giá cổ phiếu nhưng Porsche vẫn sở hữu những lợi thế đáng mơ ước 

Nguồn: FactSet

Porsche có khoảng cách nhất định với các thương hiệu xe sang cao cấp và các thương hiệu cao cấp chính thống. Có vẻ như hãng nên cố gắng thuyết phục các nhà đầu tư rằng công ty có nhiều điểm chung với Ferrari hơn là các đối thủ Châu Âu dẫn đầu về số lượng.

Mặc dù cấu trúc lợi nhuận của thỏa thuận có thể được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến việc định giá, nhưng sẽ không có gì ngạc nhiên nếu một số nhà quản lý giỏi nhất thế giới có ý định mua vào cổ phiếu tiềm năng này.

Hoàng Dương-Theo citywire