Thách thức chực chờ trước mắt, bây giờ có phải thời điểm thích hợp để mua cổ phiếu Nike?

Nhà sản xuất quần áo và giày dép thể thao đang phải đối mặt với những khó khăn trong ngắn hạn.

Cổ phiếu Nike (NKE) đã giảm đến 13% trong một ngày 30 tháng 9 sau báo cáo thu nhập mới nhất của công ty. Trong Q1 năm tài chính 2023 (kết thúc vào ngày 31 tháng 8 năm 2022), doanh thu của ông lớn giày dép và quần áo thể thao đã tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái (10% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên 12,7 tỷ USD, cao hơn 140 triệu USD so với ước tính của các nhà phân tích. Thu nhập ròng của công ty đã giảm 22% xuống còn 1,5 tỷ USD, tương đương 0,93 USD/cổ phiếu, nhưng vẫn cao hơn 1 cent so với ước tính đồng thuận.

Những con số tiêu đề đó có vẻ ổn định. Tuy nhiên, biên lợi nhuận sụt giảm, hàng tồn kho tăng và hướng dẫn ảm đạm của Nike đã khiến nhà đầu tư lo sợ. Liệu việc bán tháo đó có đang mở ra một cơ hội mua cổ phiếu cho các nhà đầu tư dài hạn có khả năng bỏ qua các nhiễu loạn trong ngắn hạn?

Doanh thu của Nike vẫn đang tăng

Hoạt động kinh doanh của Nike vẫn ổn định trong suốt thời kỳ suy yếu trước đó. Trong năm tài chính 2020 (kết thúc vào ngày 30 tháng 5 năm 2020 dương lịch), doanh thu của công ty đã giảm nhẹ do phải vật lộn với tác động ban đầu của đại dịch COVID-19. Tuy nhiên, tăng trưởng đã tăng tốc trở lại vào năm tài chính 2021 khi những khó khăn đó giảm bớt. Và hoạt động kinh doanh của công ty đã tiếp tục ổn định trong suốt năm tài chính 2022.

Tăng trưởng vững chắc của Nike Direct, kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng bao gồm nền tảng thương mại điện tử và các cửa hàng truyền thống, đã giúp công ty phục hồi nhanh chóng đồng thời giảm bớt sự phụ thuộc vào các nhà bán lẻ bên thứ ba. Nike Direct đã tiếp tục tăng trưởng trong Q1 năm tài chính 2023, và tỷ trọng của phân khúc này trong doanh thu của Nike đã tăng đều đặn trong vài năm qua.

Dữ liệu: Nike. Cơ sở tiền tệ không đổi. YOY = so với cùng kỳ năm trước. F = năm tài chính

Trong năm vừa qua, tăng trưởng trên toàn cầu của Nike Direct cũng đã bù đắp cho sụt giảm doanh thu tại Trung Quốc, vốn bị gián đoạn do các giai đoạn phong tỏa ngừa COVID ở đây. Hành động cân bằng đó đã tiếp tục diễn ra trong quý tài chính vừa rồi. Sụt giảm doanh thu 13% so với cùng kỳ năm ngoái trên cơ sở tiền tệ không đổi trên toàn khu vực Trung Quốc Đại lục đã được bù đắp bởi tăng trưởng ở Bắc Mỹ, Châu Âu và các khu vực khác.

Nike kỳ vọng doanh thu của mình sẽ tăng ở mức 10-14% trên cơ sở tiền tệ không đổi trong cả năm. Triển vọng này ngụ ý tăng trưởng của công ty thực sự sẽ tăng tốc so với năm tài chính 2022. Công ty kỳ vọng doanh thu được báo cáo – điều chỉnh với đồng đô la mạnh và những thách thức từ các đồng tiền khác – sẽ tăng 1-6%. Trong năm tài chính 2022, doanh thu đã được báo cáo tăng 5%.

Lưu ý đến hàng tồn kho cao hơn và biên lợi nhuận thấp hơn

Tăng trưởng doanh thu của Nike có vẻ ổn định. Tuy nhiên, công ty đã khiến nhà đầu tư bối rối khi lượng hàng tồn kho tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý tài chính đầu tiên. Đồng thời, biên lợi nhuận gộp cũng giảm 220 điểm cơ bản xuống còn 44,3% trong quý.

Dữ liệu: Nike. YOY = so với cùng kỳ năm trước. F = năm tài chính

Nike giải thích hàng tồn kho tăng cao là do thời gian vận chuyển biến động ở Bắc Mỹ, cũng như quyết định cố ý dự trữ hàng tồn kho trước kế hoạch cho các mùa trong tương lai. Con số còn bị thổi phồng nhiều hơn nữa bởi những so sánh khó khăn với giai đoạn đóng cửa nhà máy ở Việt Nam và Indonesia vào năm ngoái – tạm thời làm giảm lượng hàng tồn kho của công ty trong thời gian này.

Đối với sụt giảm trong biên lợi nhuận gộp, Nike đổ lỗi cho chi phí vận chuyển và logistics cao hơn, nhiều hoạt động khuyến mại hơn ở Bắc Mỹ và tỷ giá hối đoái không thuận lợi. Hai thách thức đầu tiên liên quan đến lạm phát – làm tăng giá xăng và hạn chế chi tiêu mua sắm không thiết yếu của người tiêu dùng. Trong khi đó, thách thức thứ ba sẽ không biến mất chừng nào lãi suất tăng còn khiến đồng đô la mạnh hơn.

Nike không kỳ vọng ba thách thức này sẽ sớm biến mất. Công ty dự kiến ​​biên lợi nhuận gộp của mình sẽ giảm 350-400 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái trong quý tài chính thứ ba khi họ tích cực thanh lý hàng tồn kho dư thừa. Ông lớn đồ thể thao cũng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ giảm 200-250 điểm cơ bản trong cả năm.

Kết quả của Nike không thể hỗ trợ cho định giá của cổ phiếu

Báo cáo thu nhập của Nike không phải là thảm họa, nhưng cổ phiếu của công ty đã có định giá rất cao trước khi lao dốc sau báo cáo thu nhập. Các nhà phân tích hiện kỳ ​​vọng doanh thu của Nike sẽ tăng 7% và thu nhập giảm 2% trong năm nay. Nhưng ở mức 100 USD, cổ phiếu Nike đang có giá cao gấp 27 lần thu nhập ước tính cho năm nay. Để so sánh, đối thủ của Nike là Lululemon (LULU) – dự kiến ​​sẽ tăng cả doanh thu và thu nhập khoảng 27% trong năm nay – đang giao dịch ở mức giá cao gấp 31 lần thu nhập dự phóng.

Vì vậy, khi triển vọng cho thấy rõ ràng Nike không tăng trưởng nhanh như Lululemon hoặc các nhà bán lẻ có tốc độ tăng trưởng cao khác, cổ phiếu của công ty đã sụt giảm. Nhưng ở mức 80 USD, cổ phiếu Nike vẫn không thể được coi là một món hời lớn – vẫn có giá cao gấp 22 lần thu nhập dự phóng.

Thay vào đó, cổ phiếu vẫn được đánh giá là một cái tên blue-chip “trú ẩn an toàn” giống như Coca-Cola và P&G – cả hai đều phải đối mặt với ít thách thức ngắn hạn hơn Nike. Để làm cho vấn đề trở nên tồi tệ hơn, triển vọng ảm đạm của Nike về biên lợi nhuận gộp có thể khiến các nhà phân tích cắt giảm dự báo thu nhập cho cả năm – khiến hệ số giá trên thu nhập tăng lên.

Không phải thời điểm thích hợp để mua cổ phiếu Nike

Hoạt động kinh doanh của Nike sẽ ổn trong dài hạn. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty vẫn có thể giảm nhiều hơn nữa nếu thị trường gấu kéo dài. Trong bối cảnh bất ổn hiện tại, sẽ tốt hơn cho nhà đầu tư nếu mua các cổ phiếu tăng trưởng mạnh hơn như Lululemon hoặc gắn bó với các blue-chip ổn định hơn như Coke hay P&G.

Huân Hà - theo fool