Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc 10 Năm Giảm Xuống: Tín Hiệu Mới Về Lạm Phát?

Một tín hiệu thị trường quan trọng về lạm phát đã giảm xuống trước khi bước sang nửa cuối của năm 2021. Cùng xem qua tình hình gia tăng của trái phiếu và ý kiến của các chuyên gia xem họ nghĩ gì về nền kinh tế hiện nay. 

Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc 10 Năm Giảm Xuống: Tín Hiệu Mới Về Lạm Phát?

Tình hình nền kinh tế Mỹ thời gian gần đây 

Khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 1,7% vào tháng Ba, Phố Wall đã cảnh giác cao độ. Các nhà đầu tư sợ rằng Fed đã hỗ trợ quá nhiều cho nền kinh tế trong giai đoạn đại dịch nên có thể sẽ xuất hiện lạm phát cao chưa từng thấy kể từ những năm 1970.

Thứ Ba (29/06), ba tháng sau, lợi suất 10 năm giảm xuống còn 1,479%. Như vậy, khả năng lợi suất leo lên mức 2% vào cuối năm mà nhiều chiến lược gia đã nhận định ít có khả năng xảy ra hơn.

Điều đó có ý nghĩa gì đối với kỳ vọng lạm phát?

Theo Kathy Jones, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Schwab, trái phiếu Kho bạc 10 năm đang báo hiệu rằng sẽ không có lạm phát kéo dài trên 2%.

“Tôi nghĩ rằng lợi suất trái phiếu 10 năm không phản ánh quá nhiều tác động của QE, vì kịch bản đã xảy ra sau cuộc khủng hoảng năm 2008 đang lặp lại,” Jones nói. Bà đang nhắc đến việc Fed khởi động lại “nới lỏng định lượng” khi đại dịch bùng phát. Cụ thể, đó là một chương trình kích thích khổng lồ trị giá 120 tỷ USD mỗi tháng dành để mua trái phiếu Kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp.

Jones nói: “Điều đáng lo ngại là kích thích tài khóa có thể chấm dứt quá sớm, khi nền kinh tế vẫn chưa thực sự lấy lại tăng trưởng đầy đủ và toàn dụng lao động. […] Đó là tình trạng hiện giờ."

Gia tăng chi phí

Điều đó không có nghĩa là chi phí sinh hoạt tăng đột biến thời gian gần đây, lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, không phải là chuyện đáng lo.

Eric Souza, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại SVB Asset Management, nhận định: “Tôi không nghĩ rằng thị trường đang nói rằng lạm phát không tăng đột biến. […] Đúng là lạm phát đã tăng lên. Nhưng liệu nó có duy trì mức tăng này được lâu không?”

“Tôi cảm thấy câu trả lời là ‘không’ nếu nhìn vào lịch sử giá cả”, ông chia sẻ trên MarketWatch. Ông đang nhắc đến toàn cầu hóa và các tiến bộ trong công nghệ - những yếu tố từng giúp giá cả không tăng quá nhiều đến mức mất kiểm soát.

Dù triển khai các biện pháp kích thích tiền tệ, Fed vẫn cố gắng giữ lạm phát ở mức mục tiêu 2% trong 25 năm qua.

Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc 10 Năm Giảm Xuống: Tín Hiệu Mới Về Lạm Phát?

Fed đã từng sử dụng biện pháp kích thích để cố gắng thúc đẩy lạm phát. VIỆN ĐẦU TƯ WELLS FARGO

Thị trường trái phiếu Kho bạc thời gian gần đây 

Ở biểu đồ trên, lãi suất quỹ liên bang được điều chỉnh theo lạm phát được đặt chồng lên thay đổi hàng năm của Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi, một thước đo lạm phát.

Bên cạnh lạm phát, Souza nêu ra các yếu tố khác cũng đóng vai trò trong thị trường trái phiếu Kho bạc trong những tháng gần đây. Các yếu tố này rất quan trọng, nhất là khi các quỹ hưu trí và các nhà phân bổ tài sản ngày càng lo lắng về mức giá cổ phiếu cao kỷ lục nên đã chọn bán cổ phiếu và mua trái phiếu.

“Trái phiếu Kho bạc 10 năm chính là S&P 500 của thị trường trái phiếu,” Souza nói. “Và bây giờ nó đang đón nhận một nhóm người mua khác quay trở lại.” Ông đang đề cập đến những người mua lớn ở nước ngoài, bao gồm cả Nhật Bản. Gần đây, họ đã tăng cường nắm giữ trái phiếu Kho bạc.

Souza nói: “Khi lợi suất toàn cầu thấp, và từ góc độ thanh khoản, động thái này rất dễ hiểu bởi lợi suất [của Hoa Kỳ] đang ở mức cao như vậy”.

Fed vẫn chưa giải quyết được bài toán trái phiếu 

Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc 10 Năm Giảm Xuống: Tín Hiệu Mới Về Lạm Phát?

Các quan chức của Fed vẫn chưa quyết định khi nào ngân hàng trung ương có thể bắt đầu thu hẹp chương trình mua trái phiếu hàng tháng. Tuy nhiên, họ đã bắt đầu bàn thảo về vấn đề này.

Trong 15 tháng qua, chương trình mua tài sản của Fed giúp đảm bảo nguồn tín dụng dồi dào trong suốt đại dịch và giúp các hộ gia đình và tập đoàn tiếp cận các khoản vay chi phí thấp. Nhưng khi nền kinh tế và thị trường lao động phục hồi, ngân hàng trung ương đã báo hiệu rằng lãi suất có thể tăng lên nhanh hơn so với dự đoán ban đầu, từ phạm vi 0-0,25% hiện tại.

Mặt khác, kích thích kinh tế trị giá hàng nghìn tỷ USD từ Washington, bao gồm trợ cấp thất nghiệp bổ sung và các khoản thanh toán một lần cho các hộ gia đình, đã bắt đầu giảm dần sau khi đạt đỉnh điểm.

Theo George Cipolloni, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Penn Mutual Asset Management, các lực lượng toàn cầu tác động đến thị trường trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Tuy nhiên, sự sụt giảm lợi suất trái phiếu 10 năm cũng có khả năng phản ánh những khó khăn kinh tế trong nước.

Các chuyên gia kinh tế nghĩ gì về tình hình trái phiếu và lạm phát đang gia tăng?

Cipolloni cho biết: “Chúng ta là chiếc áo ít bẩn nhất trong tiệm giặt ủi. Và chúng ta vẫn như vậy.” Ông ám chỉ chỗ đứng của thị trường trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong một thế giới ngập tràn trái phiếu lợi suất âm hoặc rất thấp.

Ông nói: “Nhưng tôi nghĩ, ở Mỹ, chúng ta sẽ trải qua một làn sóng theo chu kỳ về tỷ lệ lạm phát trên mức bình thường”. Ông cũng chỉ ra rằng áp lực giá cả đã bắt đầu suy yếu, cùng với những sự kiện làm gián đoạn chuỗi cung ứng xuất hiện ồ ạt trong những ngày tái mở cửa đầu tiên sau đại dịch.

“Như bạn thấy, giá gỗ xẻ tăng đột biến và gần đây đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh của nó,” ông nói.

Theo Cipolloni, gánh nặng nợ của Hoa Kỳ tăng nhanh trong thời kỳ đại dịch, điều này có thể dễ dàng ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP của nước này, dù cho Q2 dự kiến ghi nhận ​​tăng trưởng hàng năm 8,2%.

Tạm kết luận 

Dù Fed tung ra hàng loạt các biện pháp kích thích giúp tăng thêm tính thanh khoản cho thị trường, từ tháng Tư, các ngân hàng đã đưa số tiền ngày càng lớn vào các hợp đồng mua lại đảo ngược qua đêm của Fed thay vì sử dụng tiền gửi để cho vay.

“Đáng tiếc là tôi không biết liệu có một cách tuyệt vời nào để thoát khỏi tình huống mà chúng ta đang gặp phải hay không,” Cipolloni nói./.

Thu Trang – Theo Marketwatch

Xem thêm: Vàng Thế Giới Khởi Sắc Khi Lợi Suất Trái Phiếu Mỹ Giảm