Cổ phiếu Disney đã giảm 30% trong năm nay – liệu có nên mua?

Nhà Chuột đang phải đối mặt với rất nhiều sóng gió khó lường.

Disney (DIS) thường được coi là một cổ phiếu blue-chip ổn định cho các nhà đầu tư dài hạn. Nhà Chuột là một trong những công ty truyền thông lớn nhất thế giới. Và danh mục tài sản phong phú của họ – bao gồm Pixar, Marvel và Star Wars – đang tạo ra một danh mục nội dung mãi xanh được mở rộng với tốc độ ổn định. Công ty cũng điều hành các công viên chủ đề lớn nhất thế giới cùng với du thuyền và các khu nghỉ mát.

Nhưng từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Disney đã giảm hơn 30% trong khi chỉ số S&P 500 giảm chưa đến 20%. Hãy cùng xem tại sao cổ phiếu của chuột Mickey lại đang có hiệu suất yếu kém trên thị trường – và liệu cổ phiếu có thể tăng trở lại trong vài quý tới hay không.

Disney đã chống lại đại dịch như thế nào?

Ba năm qua là một quãng thời gian khó khăn đối với Disney. Trong năm 2020, đại dịch đã buộc công ty phải tạm thời đóng cửa các công viên giải trí và khu nghỉ dưỡng, làm gián đoạn quá trình sản xuất và chiếu rạp của các bộ phim mới, đồng thời khiến các nhà quảng cáo phải cắt giảm chi tiêu cho các mạng truyền thông hỗ trợ quảng cáo của Nhà Chuột.

Và trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu bị đình trệ, Disney vẫn tiếp tục đổ hàng tỷ đô la vào hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến của mình để bắt kịp Netflix (NFLX) và các dịch vụ hàng đầu khác trong không gian này. Kết quả là doanh thu của Disney đã giảm 6% xuống còn 65,4 tỷ USD trong năm tài chính 2020 (kết thúc vào tháng 10 dương lịch) nhưng thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh đã giảm mạnh đến 65%.

Những sóng gió đó đã dần tan biến khi các giai đoạn phong tỏa ngừa dịch kết thúc. Tuy nhiên, doanh thu của Disney chỉ tăng 3% lên 67,4 tỷ USD trong năm tài chính 2021 do sự phục hồi chậm chạp của phân khúc công viên giải trí và khu nghỉ dưỡng trì kéo doanh thu ngày càng tăng từ phân khúc truyền thông. EPS sau điều chỉnh đã tăng 13% trong năm 2021.

Sự phục hồi sau đại dịch của Disney đã có thêm động lực trong năm nay khi các hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ ổn định trở lại. Công ty cũng đã thu hút được 221 triệu người dùng đăng ký trên tất cả 3 dịch vụ truyền phát trực tuyến của họ vào cuối Q3, xếp Nhà Chuột vào cùng một đẳng cấp với Netflix và cho thấy các khoản đầu tư khổng lồ vào dịch vụ truyền thông trực tiếp đến người tiêu dùng đang được đền đáp.

Trong chín tháng đầu năm tài chính 2022, doanh thu của Disney đã tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái lên 62,6 tỷ USD do EPS sau điều chỉnh tăng 69%. Trong cả năm, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và EPS sau điều chỉnh sẽ tăng lần lượt 25% và 66%.

Tại sao cổ phiếu Disney lại sụt giảm?

Tốc độ tăng trưởng của Disney có vẻ ổn định, nhưng cổ phiếu của công ty đã bị kìm hãm bởi những quan ngại về lạm phát, môi trường tiền tệ bất lợi và những khoản lỗ ghi nhận tại bộ phận truyền thông trực tiếp đến người tiêu dùng trong vài quý qua.

Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của Disney chủ yếu dựa vào chi tiêu không thiết yếu, vốn thường bị cắt giảm đầu tiên khi lạm phát gia tăng. Đó chính là lý do tại sao công ty đã phải vật lộn trong suốt những cuộc suy thoái trong quá khứ. Ví dụ, doanh thu và EPS sau điều chỉnh của Disney đã giảm lần lượt 4% và 20% trong năm tài chính 2009 trong cuộc Đại suy thoái. Một cuộc suy thoái khác – có vẻ đang ngày càng có khả năng xảy ra nếu lãi suất tăng không kiềm chế được lạm phát – sẽ có thể nhanh chóng cắt đứt sự phục hồi sau đại dịch của Disney.

Đồng đô la Mỹ mạnh hơn – và có khả năng sẽ tiếp tục mạnh thêm nữa khi lãi suất tăng – có thể làm trầm trọng thêm nỗi đau đó. Disney đã bù đắp phần lớn những khó khăn đó bằng các chiến lược phòng hộ rủi ro tiền tệ khôn ngoan. Tuy nhiên, những thách thức tiền tệ vẫn đang bóp nghẹt doanh thu quốc tế của công ty (đặc biệt là với Disney+) và có thể sẽ trở nên khó khăn hơn nữa trong tương lai gần.

Trong khi đó, doanh thu của bộ phận truyền thông trực tiếp đến người tiêu dùng của Disney đã tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái lên 14,65 tỷ USD trong chín tháng đầu năm tài chính 2022 (chiếm 23% tổng doanh thu). Nhưng khoản lỗ hoạt động của bộ phận này cũng đã tăng hơn gấp đôi từ 1,05 tỷ USD lên 2,54 tỷ USD. Như vậy, Disney vẫn đang đốt rất nhiều tiền mặt để đuổi theo Netflix – trong khi công ty này đang tạo ra lợi nhuận chắc chắn.

Phe chủ mua tin Disney có thể tiếp tục bù lỗ cho hoạt động truyền phát trực tuyến bằng tăng trưởng của các bộ phận kinh doanh có lãi khác. Tuy nhiên, một cuộc suy thoái có thể dễ dàng phá hủy luận điểm đó bằng cách thổi bay những động cơ lợi nhuận công ty đang có.

Cuối cùng, các xung đột Disney đang có với Bang Florida liên quan đến Đạo luật Quyền của Phụ huynh trong Giáo dục (còn gọi là đạo luật “Đừng nói đồng tính”) đang có nguy cơ gây ra một mối đe dọa trả đũa nhằm thu hồi đặc quyền thuế của công ty tại bang này. Rủi ro này đang phủ những đám mây đen khổng lồ lên công viên giải trí lớn nhất của công ty ở Orlando. Tình hình này cũng khiến một số nhà đầu tư đặt câu hỏi về cách CEO Bob Chapek, người nắm quyền lãnh đạo Disney kể từ năm 2020, đã quản lý công ty như thế nào trong một cuộc tranh luận mang tính chính trị và phân cực như vậy.

Cổ phiếu Disney có đang trở nên quá rẻ để bỏ qua?

Các nhà phân tích vẫn kỳ vọng doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh của Disney sẽ tăng lần lượt 11% và 40% trong năm tài chính 2023. Dựa trên những kỳ vọng đó, cổ phiếu Nhà Chuột đang giao dịch ở mức giá cao gấp 20 lần thu nhập của năm tới. Mức định giá này có vẻ hợp lý trong tương quan với tiềm năng tăng trưởng của công ty. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Nhà Chuột cũng rất nhạy cảm với lạm phát và các xu hướng vĩ mô khác. Nếu nền kinh tế toàn cầu bắt đầu rơi vào một cuộc suy thoái toàn diện, những ước tính cho tương lai đó sẽ bị cắt giảm, và định giá của cổ phiếu sẽ tăng lên.

Do đó, chúng ta vẫn chưa thể coi Disney là một món hời lớn. Cổ phiếu vẫn là một khoản đầu tư tốt trong dài hạn vì các tài sản truyền thông và công viên giải trí của Disney sẽ tiếp tục thu hút những khách hàng trung thành trong nhiều thập kỷ nữa. Tuy nhiên, cổ phiếu có lẽ khó lòng giành lại được các nhà đầu tư chủ mua cho đến khi xuất hiện những cải thiện đáng kể trong môi trường vĩ mô.

Huân Hà - theo fool