Cổ phiếu Microsoft: so sánh lập trường chủ mua, chủ bán

Liệu ông lớn công nghệ có thể tiếp tục tạo ra lợi nhuận đánh bại thị trường chứng khoán?

Cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã tạo ra tổng lợi nhuận hơn 1.000% trong 10 năm qua. Hầu hết những lợi nhuận đó đã được tạo ra sau khi Satya Nadella trở thành CEO thứ ba của ông lớn công nghệ vào năm 2014.

Dưới thời Nadella, Microsoft đã biến mảng kinh doanh đám mây non trẻ thành động cơ tăng trưởng cốt lõi. Họ đã mở rộng Office và Dynamics thành các dịch vụ dựa trên đám mây và biến Azure thành nền tảng cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây lớn thứ hai trên thế giới sau Amazon Web Services (AWS). Công ty đã tung ra các thiết bị Surface và máy chơi game Xbox mới, đồng thời mua lại các công ty khác để mở rộng mảng kinh doanh gaming của mình.

Trong khoảng thời gian từ năm tài chính 2014 (kết thúc vào tháng 6 dương lịch) đến năm tài chính 2021, doanh thu hàng năm của Microsoft đã có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 10% khi thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) tăng với tốc độ CAGR 17%. Tỷ lệ phần trăm của mảng đám mây thương mại trong tổng doanh thu đã tăng từ chỉ 5% trong năm tài chính 2014 lên 41% vào năm tài chính 2021.

Sự chuyển đổi ngoạn mục đó đã thổi một luồng sinh khí mới vào cổ phiếu Microsoft, giúp công ty tránh không trở thành một kẻ thua cuộc trong lĩnh vực công nghệ và biến họ thành một thực thể trị giá đến 2 nghìn tỷ USD vào năm ngoái. Nhưng liệu Microsoft có thể duy trì đà tăng trưởng đó trong thập kỷ tới? Hãy cùng xem xét các luận điểm của phe chủ mua và chủ bán để quyết định.

Tại sao phe chủ bán nghĩ rằng cổ phiếu Microsoft sẽ trì trệ

Phe chủ bán tin hoạt động kinh doanh của Microsoft vẫn đang gặp phải những khó khăn về kinh tế vĩ mô. Công ty được cho là đã tăng lương và trả thưởng bằng cổ phiếu cho một số bộ phận nhất định để chống lại lạm phát nhưng cũng đang giảm tốc tuyển dụng cho các đội ngũ Windows, Office và Teams.

Những điều chỉnh đó không có gì đáng ngạc nhiên nhưng cũng cho thấy Microsoft có thể đang chuẩn bị cho việc giảm tốc tăng trưởng cùng với những thách thức kinh tế vĩ mô khác trong năm nay. Doanh thu từ máy chơi game Xbox Series và thiết bị Surface của công ty cũng có thể bị hạn chế bởi tình trạng thiếu chip và những hạn chế trong chuỗi cung ứng.

Kế hoạch mua lại Activision Blizzard (ATVI) với giá 68,7 tỷ USD của Microsoft cũng làm dấy lên những dấu hiệu cảnh báo. Activision là một trong công ty phát triển game lớn nhất thế giới, nhưng họ đang phải vật lộn với tốc độ tăng trưởng chậm hơn từ các tựa game lâu đời và một vụ bê bối quấy rối tình dục. Thỏa thuận này vẫn cần được các cơ quan quản lý chống độc quyền phê duyệt và Microsoft sẽ phải trả khoản phí 3 tỷ USD nếu thỏa thuận đổ bể.

Mua Activision có thể củng cố hoạt động sản xuất game bên thứ nhất cho Microsoft và thêm nhiều tựa game hơn vào các nền tảng Xbox Game Pass và Xbox Cloud Gaming. Tuy nhiên, công ty cũng có thể đang cắn nhiều hơn những gì họ có thể nhai.

Microsoft dường như cũng đang tụt lại phía sau Meta Platforms và Apple trong cuộc đua ra mắt các thiết bị thực tế tăng cường (AR) hướng tới người tiêu dùng. Microsoft đã tạo dựng được lợi thế người đi đầu trong thị trường đó với phiên bản dành cho nhà phát triển HoloLens vào năm 2016 nhưng vẫn chưa tung ra một thiết bị hướng tới người tiêu dùng rẻ hơn. Nếu thị trường AR đột ngột cất cánh, Microsoft có thể sẽ thêm một lần nữa bị tụt hậu về mặt công nghệ – giống như khi họ bỏ lỡ quá trình chuyển đổi sang điện thoại thông minh dưới thời Steve Ballmer.

Tại sao phe chủ mua lại tin rằng những ngày tươi sáng nhất của Microsoft đang ở phía trước

Phố Wall vẫn lạc quan về Microsoft. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh của công ty sẽ tăng lần lượt 19% và 16% trong năm tài chính 2022. Trong năm tài chính 2023, họ kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ tăng 14% và EPS sau điều chỉnh tăng 16%. Đó là những tốc độ tăng trưởng vững chắc đối với một cổ phiếu đang giao dịch với giá chỉ cao gấp 23 lần thu nhập dự phóng.

Phe chủ mua vẫn tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng của Microsoft vì phân khúc kinh doanh đám mây của họ vẫn đang phát triển mạnh mẽ. Azure, thành phần được theo dõi chặt chẽ nhất của phân khúc này, đã liên tục tạo ra mức tăng trưởng doanh thu 40-50% so với cùng kỳ năm trước trong năm vừa rồi. Azure cũng liên tục tăng thị phần so với AWS khi họ thu hút nhiều khách hàng hơn – đặc biệt là các cửa hàng vật lý truyền thống không muốn làm việc với Amazon. Toàn bộ mảng kinh doanh đám mây của Microsoft, bao gồm cả Office và Dynamics, đã tạo ra tăng trưởng doanh thu hơn 30% trong năm qua.

Microsoft dường như cũng không quá lo lắng về những thách thức vĩ mô. Trong cuộc gọi thu nhập quý trước, CFO Amy Hood cho biết họ dự kiến ​​sẽ “kết thúc năm tài chính 22, ngay cả trong một môi trường vĩ mô phức tạp hơn, với cùng sự nhất quán mà chúng tôi đã thực hiện trong suốt cả năm, với tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, lợi nhuận cổ phiếu và biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện.” Hood cũng dự đoán Microsoft sẽ tiếp tục mang lại “tăng trưởng doanh thu và thu nhập hoạt động lành mạnh ở mức hai con số” trong năm tài chính 2023. Satya Nadella cũng nói rằng ngay cả trong một môi trường vĩ mô khó khăn, hầu hết các doanh nghiệp đã không “nhắm đến ngân sách CNTT hoặc các dự án chuyển đổi số của họ khi tìm cách cắt giảm chi phí.”

Cuối cùng, Microsoft cũng có rất nhiều tiền mặt để vượt qua cơn bão. Công ty đã kết thúc quý trước với 104,7 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn, đồng thời tạo ra 63,7 tỷ USD dòng tiền tự do (FCF) trong 12 tháng qua. Họ đã chi 46% trong tổng số đó để mua lại cổ phiếu và 28% trả cổ tức – và có khả năng sẽ tiếp tục trả lại phần lớn FCF của họ cho nhà đầu tư.

Điểm mạnh vượt trội hơn điểm yếu

Microsoft có thể không hoàn toàn miễn nhiễm với các thách thức vĩ mô. Tuy nhiên, họ đã phục hồi trở lại từ nhiều giai đoạn suy thoái kinh tế trong quá khứ. Các chiến lược gaming và AR của công ty hơi lộn xộn; tuy nhiên, họ có thể dễ dàng bù đắp bất kỳ sai lầm nào trong các bộ phận nhỏ hơn đó bằng tăng trưởng không ngừng của các dịch vụ dựa trên đám mây.

Cổ phiếu Microsoft đã hơi đắt đỏ vào năm ngoái. Tuy nhiên, nó có vẻ đang có định giá hấp dẫn hơn rất nhiều. Các nhà đầu tư dài hạn nên coi đây là cơ hội tuyệt vời để mua một trong những cổ phiếu “mãi xanh” của lĩnh vực công nghệ.

Huân Hà - Theo fool.com