So sánh vị thế thị trường và định giá của hai gã khổng lồ chip TSMC và ASML

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) và ASML Holding hiện là hai doanh nghiệp nắm giữ vai trò nền tảng trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu khi sở hữu thị phần áp đảo trong lĩnh vực hoạt động của mình.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) và ASML Holding hiện là hai doanh nghiệp nắm giữ vai trò nền tảng trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu. Thay vì tự thiết kế và phát triển chip, hai công ty này tập trung cung cấp dịch vụ sản xuất và thiết bị chế tạo cho toàn bộ ngành công nghiệp, bao gồm cả những tập đoàn công nghệ lớn nhất hiện nay.

TSMC (NYSE: TSM) hiện là nhà sản xuất chip theo hợp đồng (foundry) lớn nhất thế giới với 73% thị phần và con số này đang liên tục tăng lên. Riêng trong phân khúc chip tiên tiến và chip trí tuệ nhân tạo (AI), doanh nghiệp này kiểm soát tới 90% thị phần toàn cầu. Nhờ quy mô sản xuất lớn và công nghệ chế tạo hiện đại, TSMC sở hữu lợi thế cạnh tranh lớn về chi phí và năng lực định giá. Khách hàng của công ty bao gồm nhiều tên tuổi lớn như Apple (khách hàng lớn nhất), Nvidia, AMD và Broadcom.

Trong khi đó, ASML (NASDAQ: ASML) là nhà sản xuất máy quang khắc duy nhất cung cấp các thiết bị cần thiết để chế tạo chip bán dẫn. Khách hàng lớn nhất của ASML chính là các nhà sản xuất chip như TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix và Micron. Hiện tại, ASML nắm giữ 90% thị phần máy quang khắc nói chung và độc quyền 100% thị phần đối với thiết bị quang khắc cực tím cực ngắn (EUV) dùng để sản xuất các loại chip nhớ tiên tiến.

Lợi thế công nghệ của ASML tạo ra rào cản gia nhập thị trường cực kỳ lớn. Theo ước tính của giới phân tích, các đối thủ cạnh tranh sẽ cần khoản đầu tư khoảng 100 tỷ USD và 10 năm nghiên cứu phát triển để có thể bắt kịp trình độ công nghệ của ASML, với giả định tập đoàn này không tiến hành cải tiến thêm trong thời gian đó.

Mặc dù cùng nắm giữ vị thế thống trị, cơ cấu hoạt động của hai doanh nghiệp có sự khác biệt về mức độ tập trung khách hàng. TSMC phục vụ một danh mục khách hàng đa dạng gồm nhiều nhà thiết kế chip khác nhau, giúp giảm bớt rủi ro phụ thuộc. Ngược lại, hoạt động kinh doanh của ASML phụ thuộc lớn vào một nhóm nhỏ các nhà sản xuất chip hàng đầu, trong đó TSMC là đối tác quan trọng nhất.

Về mặt định giá tài chính, cổ phiếu TSMC hiện có mức định giá thấp hơn so với ASML. Cổ phiếu TSMC đang được giao dịch ở mức P/E là 36 lần và P/E dự phóng là 25 lần. Hệ số giá trên tăng trưởng thu nhập (PEG) 5 năm của TSMC ở mức 1,01. Trong khi đó, cổ phiếu ASML có mức định giá cao hơn với P/E đạt 56 lần, P/E dự phóng là 35 lần và hệ số PEG ở mức 1,98.