Porsche SE: tiềm năng ẩn giấu sánh ngang Toyota từ Volkswagen

Porsche Automobil Holding SE, hay thường được biết đến dưới cái tên Porsche SE, là một công ty đầu tư cổ phần trong lĩnh vực ô tô. Khoản đầu tư cốt lõi của công ty này chủ yếu là cổ phần kiểm soát trong Volkswagen AG. Chính vì lẽ đó, tương lai tài chính của Porsche SE đa phần sẽ được quyết định bởi tiềm năng của Volkswagen.

Volkswagen đang bị định giá thấp, nhưng chính Porsche SE thậm chí còn bị định giá thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý.

Cấu trúc đầu tư

Porsche AG (P911) và Porsche SE (mã POAHY hoặc PAH3) là hai doanh nghiệp hoàn toàn khác nhau. Porsche AG là nhà sản xuất ô tô thể thao, còn Porsche SE là một công ty cổ phần sở hữu 25% cộng 1 cổ phần tại Porsche AG, 31,9% cổ phần tại Volkswagen (VOW3) nhưng tương đương 53,3% quyền biểu quyết, và Volkswagen lại là công ty mẹ sở hữu 75% trừ 1 cổ phần tại Porsche AG.

Có thể nói phần giá trị lớn nhất của Porsche SE là quyền sở hữu tại Volkswagen AG và Porsche AG. Ngoài ra, công ty này còn có một số khoản đầu tư khác nhưng không đáng kể. Công ty cổ phần Porsche SE là do gia tộc Porsche-Piëch sở hữu một nửa (nhưng có 100% quyền biểu quyết).

Trong khi đó, Porsche AG cách đây không lâu đã hoàn thành đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất trong lịch sử châu Âu sau khi bán ra hàng triệu cổ phiếu ưu đãi với giá 82,50 EUR, giúp định giá nhà sản xuất ô tô này ở mức 75 tỷ EUR.

Thông qua số cổ phần ở cả Volkswagen và Porsche AG, Porsche SE được hưởng lợi từ các nhà sản xuất xe du lịch và xe hơi hạng sang bao gồm Volkswagen, Audi, SEAT, SKODA, Bentley, Bugatti, Lamborghini và Porsche, xe máy hiệu Ducati, và các dòng xe thương mại khác. Ngoài các nhà sản xuất ô tô, khoản đầu tư cốt lõi của Porsche SE cũng có dính dáng đến mảng kinh doanh tài chính của Volkswagen Financial Services. Porsche SE cũng có cổ phần thiểu số trong công ty công nghệ INRIX, chuyên cung cấp dịch vụ kết nối và thông tin giao thông theo thời gian thực.

Định giá Volkswagen AG

Tại thời điểm này, Volkswagen có vốn hóa thị trường khoảng 69 tỷ USD. Con số này chỉ bằng khoảng 1,4 lần định giá của Porsche AG, nhưng Porsche AG chỉ chiếm khoảng 3,5% doanh thu của Volkswagen. Dưới quyền sở hữu của tập đoàn Volkswagen có nhiều tên tuổi nổi tiếng trực thuộc như Volkswagen, Audi, Lamborghini, Bentley, Ducati, Skoda và Porsche. Xét về doanh thu, đây là công ty ô tô lớn nhất thế giới vào năm 2022 và đứng thứ hai về số lượng sản xuất, sau Toyota (TM). Tuy nhiên, theo vốn hóa thị trường, Volkswagen đứng sau Tesla (TSLA), Toyota và BYD. Nếu có một công ty nào có thể so sánh ngang với Volkswagen, thì chỉ có thể là Toyota.           

Xét trên một vài chỉ số cơ bản, có lúc Volkswagen đạt điểm cao hơn và có lúc Toyota đạt điểm cao hơn, nhưng hầu hết đều không khác nhau nhiều. Điều đáng lưu ý là cả hai công ty đều có các bộ phận đóng vai trò như đơn vị hỗ trợ tài chính, qua đó tài trợ cho khách hàng mua sản phẩm của họ. Dòng tiền là chỉ số rất quan trọng để xác định giá trị thực của một công ty. Ở phương diện này, Volkswagen có lợi thế rõ ràng trước Toyota.

Nếu đánh giá hoàn toàn dựa trên những con số, Volkswagen xứng đáng đạt cùng giá trị vốn hóa với Toyota. Điều đó có nghĩa là giá trị hợp lý của VOW3 rơi vào khoảng 234 tỷ EUR vào thời điểm hiện tại. Điều đó có nghĩa là Volkswagen có dư địa tăng khoảng 165 tỷ EUR.

Định giá Porsche SE

Khác với Volkswagen, Porsche SE có thể được định giá một cách trực tiếp hơn. Với vai trò là một công ty đầu tư cổ phần, những tài sản mà Porsche SE đang nắm giữ sẽ phản ánh giá trị hợp lý.

Porsche SE nắm 31,9% giá trị vốn hóa thị trường của Volkswagen. Con số này theo cách tính đơn giản sẽ là khoảng 22 tỷ EUR.

Giờ đây, Porsche SE đang được giao dịch với mức vốn hóa thị trường là 8 tỷ EUR, nghĩa là chiết khấu gần 63%. Nếu Volkswagen được định giá ngang với Toyota, cổ phần của Porsche SE có thể sẽ trị giá 75 tỷ USD.

Porsche SE sẽ chốt quyền chia cổ tức 2,56 EUR trước ngày 03/07.

Đăng Khoa-Theo seekingalpha, finance.yahoo, capital,investing, porsche-se, companiesmarketcap, tipranks