Trump Muốn Thấy Đồng Nhân Dân Tệ Mạnh Lên

Trên thực tế, đồng nhân dân tệ khá ổn định trong thời gian gần đây, thậm chí tăng 3% so với đồng đô la Mỹ kể từ tháng 11 năm ngoái, nhờ những lý do khác, ngoài lý do khả năng thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung được ký kết ngày càng cao. Trung Quốc khó có thể đồng ý với ràng buộc lâu dài đối với đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, xét tình hình thị trường và các xu hướng kinh tế, có thể thấy việc giữ đồng tiền này ổn định so với đồng đô la Mỹ ở thời điểm hiện tại lại là có chút bất lợi cho Bắc Kinh.

Xuất khẩu của Trung Quốc đang bị ảnh hưởng nặng nề, nhưng kể từ cuối năm 2018, nhập khẩu của nước này giảm mạnh hơn do tăng trưởng giảm tốc và giá dầu lao dốc. Trong gần như cả năm 2017 và 2018, tăng trưởng nhập khẩu của Trung Quốc chỉ cao hơn 10 điểm phần trăm so với tăng trưởng xuất khẩu của nước này. Kể từ tháng 12, tăng trưởng nhập khẩu giảm mạnh, giúp củng cố cán cân thương mại và đồng tiền của nước này.

Fed, với lập trường ôn hòa hơn, cũng giúp đỡ một phần. Tháng 11 năm ngoái, việc mua nợ chính phủ Trung Quốc đã đem đến cho nhiều nhà đầu tư mức lợi suất cao hơn 0,25% so với việc mua trái phiếu chính phủ 10 năm của Hoa Kỳ. Giờ đây, họ nhận được gấp đôi. Mức chênh lệch lợi tức tăng lên, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của chứng khoán Trung Quốc trong năm nay đang giúp cải thiện đồng tiền nước này và khiến các tài sản bằng đồng nhân dân tệ trở nên hấp dẫn hơn.

Như vậy, không cần nhiều can thiệp trực tiếp từ các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc, đồng nhân dân tệ vẫn đang mạnh lên. Mặc dù dự trữ ngoại tệ của Trung Quốc giảm xuống trong một thời gian ngắn vào mùa thu năm ngoái khi căng thẳng thương mại gần lên mức đỉnh điểm và lợi suất trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ tăng trên 3%, nhưng chúng đã bật tăng trở lại. Thu nhập ròng từ thị trường ngoại hối của các ngân hàng Trung Quốc cũng không còn nữa, chứng tỏ áp lực lên dòng tiền rút ra rất hạn chế.

Điều không thể dự đoán được lúc này chính là thị trường nhà ở Trung Quốc. Vào cuối năm 2014, một vụ sụp đổ thị trường bất động sản buộc ngân hàng trung ương nước này phải nới lỏng mạnh mẽ các điều kiện tiền tệ. Đây chính là nguồn cơn khiến dòng vốn lớn dồn dập đổ vào thị trường vào năm sau đó. Nó cũng góp phần tạo nên thời kỳ bong bóng thị trường chứng khoán đi vào lịch sử và sự bùng nổ cuối cùng của nó tạo ra áp lực lớn hơn lên dòng vốn ra.

Thị trường bất động sản Trung Quốc một lần nữa đang suy yếu và thị trường chứng khoán đang nổi bong bóng. Có những lý do chính đáng để nghĩ rằng đợt rung lắc này của thị trường bất động sản Trung Quốc sẽ ít thảm khốc hơn lần trước. Nhưng nếu thị trường nhà đất thực sự sụp đổ một lần nữa, ngân hàng trung ương Trung Quốc gần như chắc chắn sẽ phản ứng lại bằng cách thực hiện chính sách nới lỏng mạnh bạo hơn nhiều.

Thu Trang - Theo WSJ